就在大家开心过元旦的时候，一则消息引起市场普遍关注。

12月30日，河南省登封市建设投资集团有限公司，因一笔3711.87万元的担保贷款逾期被列为失信被执行人。

这起债务违约规模不算大，但折射的是城投平台在化债深水区的普遍困境。

据了解，该笔违约是登封市建设投资集团有限公司为其子公司，在华夏银行郑州分行担保的贷款，违约总金额约3711.87万元。这笔贷款没有如期偿还，华夏银行郑州分行已经申请执行，并且把登封市建设投资集团有限公司列为失信执行人。

从财务数据看，登封建投的 “家底” 本不算薄弱 ——2025 年半年报显示，公司总资产 218.67 亿元，净资产 148.5 亿元，总负债 70.17 亿元，资产负债率约 32.1%，表面上处于合理区间。

但深入分析后发现，截至 2024 年末，公司总债务 59.99 亿元中，短期债务达 36.99 亿元，占比超 61%；非受限货币资金对短期债务的覆盖倍数仅 0.01 倍，EBITDA（息税折旧摊销前利润）从 2023 年的 1.80 亿元降至 2024 年的 1.34 亿元，利息保障倍数低至 0.52 倍，短期偿债能力几近 “裸奔”。

比直接债务更棘手的，是登封建投复杂的担保债务网络。截至 2025 年 6 月末，公司对外担保余额达 15.75 亿元，其中 1.52 亿元投向了已被列为失信被执行人的登电集团、中岳非晶两家关联企业，且未设置有效的反担保措施。这意味着，一旦被担保方出现债务违约，登封建投将直接承担代偿责任，风险传导几乎没有缓冲空间。

事实上，这种 “互保”“连保” 模式在县域城投中并不少见。为支持地方企业发展、推进项目建设，城投平台常为当地国企或关联公司提供担保，形成 “一荣俱荣、一损俱损” 的债务链条。但在经济下行、企业经营承压的背景下，这种模式极易引发连锁反应。

以登封建投为例，登电集团作为当地重要工业企业，其经营困境已通过担保链传导至城投平台；而登封建投自身的信用危机，又可能影响其为其他项目提供担保的能力，进一步制约地方基建与产业发展。

登封建投的困境，并非个例。在防范化解地方政府债务风险的大背景下，县域城投普遍面临 “资源禀赋有限、融资渠道狭窄、债务结构短期化” 的难题。正如行业分析指出的，县域经济体量小、优质资产少，土地出让收入波动大，城投平台 “造血” 能力弱；同时，信用评级偏低导致其对非标融资依赖度高，融资成本居高不下，再叠加政企边界模糊、专业化运营能力不足等问题，债务风险极易累积。

看到这里，你还看不明白本文推送的初衷吗？千万不要等到暴雷了再去维权，那就是晚啦。

预防比维权更重要！

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