前两天，八大建筑央企2025年前三季度经营业绩出炉，这八家企业合计实现营业收入4.8万亿元，净利润1029.62亿元。

营收热闹，利润心酸，现金流“全员亮红灯”。2025年的前三季度，“增收不增利”已经不是个别现象，而是成为了央企巨头们的“集体通病”。

从营收规模来看，中国建筑以15,582.20亿元的营收稳坐头把交椅，尽管同比下降4.20%，但其规模优势依然明显。中国中铁、中国铁建、中国交建分别以7738.14亿元、7284.03亿元、5139.15亿元的营收位列第二至第四位，降幅分别为5.46%、3.92%和4.23%。

中国中冶成为八大央企中业绩下滑最为严重的企业，前三季度营收3350.94亿元，同比大幅下降18.79%。这主要受钢铁行业、房地产市场影响，叠加自身业务结构转型的阶段性影响。中国能建以3,235.44亿元的营收实现9.62%的增长，成为八大央企中营收增速最快的企业。

利润“跳水”的背后，是极其惨烈的内卷。为了拿项目，价格压得极低，中标价甚至低于招标控制价；为了保规模，很多不赚钱甚至亏损的项目也得硬着头皮接。结果就是，活干了不少，钱没挣着，但不接这活，可能明天全员喝西北风。

如果说利润下滑只是让人难受，那么经营性现金流净额全部为负，这才是值得令人警醒的信号。要知道，现金流是企业的血液。对于建筑企业来说，没有现金流，就意味着这就是在“失血”运行。

当建筑央企的现金流都开始告急，处于它们下游的数万家分包商、供应商，日子得有多难过。

八大央企的这份财报，给迷恋规模情节和相信大而不倒的人敲响了警钟。在建筑业转型发展的阵痛期，策略只有一条——现金为王。

在这个阶段，回款比利润重要，现金流比营收重要。接下来的日子，可能会更卷。项目会更难拿，工程款会更难要，审核会更严。

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