40多年前，日本似乎就要成为第一。
二战后，日本经济高速发展，人均GDP达到9300美元，而当时的美国人均GDP在1.1万美元，二者无限接近。
在1990年之前，几乎所有的日本人都相信房价永远会上涨、自己永远不会失业，并且薪酬永远会增长。
从GDP增长5%到经济负增长，需要多久？日本用亲身经历告诉我们，只需要五年。
1990年，日本GDP增速为4.8%，高歌猛进下早已暗流涌动。当时日本央行连续加息，房价也开始崩盘，日本开始控制房企借贷与杠杆，楼市泡沫破裂。
1991年，日本GDP增速从4.8%下探到3.5%，CPI同比增长3.3%，此时日本楼市和股市开始崩盘，但居民的消费信心依然还健在，只是没有人会想到危机如此之久。
1992年，日本GDP下探到了0.9%，日本消费者信心开始低迷，此时国家开启救市，进一步降息，但“大势已去”。
此后几年，日本政府通过持续性财政支持、上调消费税、银行国有化等手段提振经济，但收效甚微。
到了1997年，这一年亚洲金融危机爆发，日本GDP增速只有1%，消费疲软危机重重，日本在这一年大幅上调消费税，亚洲金融危机和银行业危机一同爆发，日本破产企业和失业率开始大幅增长。
在世纪之交的前一年，日本央行采取零利率，但经济却越来越糟糕。当时的日本公司已经不再追求利润最大化，而是通过债务最小化修复资产负债表，这也是经济学家辜朝明提出的概念。
一个经济体经济运行正常的机制，通常都是一部分人把钱存进银行，另一部分人把钱借出来并花掉。
资产和负债一开始都维持着某种微妙的平衡，但随着日本资产价格泡沫破裂，原先资产负债表上价值百亿的资产只值十亿，但几十亿的负债却依然在那里，过多的负债倒逼人们忙着还债，或者把钱存进银行。
当没有人消费、没有人借钱投资的时候，经济就会开始萎缩。
从大规模的财政刺激，再到接二连三的降息，甚至是最终零利率，包括对金融行业的干预和救治等等，日本把一个经济体能够做的救市措施，它几乎都做完了，但依然没能够抵挡住日本经济的衰退。
除非债务清零，亦或是资产价格重新上扬，否则失去的信心很难回来。
历史上，任何一个经济体的增长最终都有尽头。
美国在1929年经济泡沫触底、破灭，所有美国人也忙于修复资产负债表，美国人用了整整30年，才让利率恢复到1929年的水平，而日本经济衰退到现在也过去了30多年，但人们仍然不敢借钱。
信心是这个时代比黄金还稀有的东西；信用是这个时代比信心还稀有的东西！
